原创证券市场周刊12-11 06:41

摘要: 尽管就规模而言,国投瑞银基金已经进入了行业的前1/2行列,但通过研究公司的产品结构,我们却发现公司主要是靠货币基金独撑门面。

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根据WIND数据,截至今年前三季度,国投瑞银基金公司旗下拥有基金产品66只,基金总规模766.81亿,在行业规模排名中位居32位。尽管就规模而言,国投瑞银基金已经进入了行业的前1/2行列,但通过研究公司的产品结构,我们却发现公司主要是靠货币基金独撑门面。截至2017年三季度,公司股票基金规模仅为19.91亿,混合型基金规模238.05亿,债券基金75.90亿,货币基金425.11亿。不难看出,货币基金市是公司规模最大的品种,占比超过55%。

 

通过观察公司的产品线,我们发现公司规模最大的3只基金,全部是货币基金,分别是国投瑞银钱多宝A(000836)、国投瑞银货币A(121011)和国投瑞银增利宝A(000868),规模分别为187.97亿、132.73亿和87.07亿,三者合计407.77亿,仅这三只基金的规模就占到公司产品总规模的53.17%。

 

虽然货币基金的规模保证了公司的生存无忧,但作为衡量基金公司重要指标的股票基金规模却不断缩水,业绩也不甚理想。从三季报的情况看,国投瑞银旗下混合型基金规模为238.05亿,相比今年二季度的262.54亿,缩水了24.49亿,而这也成了公司三季度资产管理规模环比二季度下滑的主要诱因。

 

公募基金资产管理规模缩水,最大的可能是业绩不佳,尤其是主动管理型基金。国投瑞银旗下规模最大的主动管理型基金是国投瑞银锐意改革(001037),资产规模15.29亿。截至2017年10月18日,该基金年内净值涨幅11.52%,并没有跑赢沪深300指数同期19.15%的涨幅,在可比的同类型产品中也仅排名326位,优势并不突出。

 

而今年以来,国投瑞银旗下表现相对出色的五只基金中,有四只是被动型指数基金,分别是国投瑞银沪深300金融地产ETF(159933)、国投瑞银瑞和300(161207)、国投瑞银中证上游(161217)和国投瑞银深证100(161227),截至10月18日,四只基金今年净值涨幅分别为20.80%、23.15%、23.92%和21.04%,全部跑赢沪深300指数。尽管如此,但由于四只基金普遍规模都不大,四只基金合计最新规模只有13.32亿。换句话说,公司19.91亿的股票基金规模,基本是由这四只指数基金撑起来的,即便如此,在整个公司的产品线中,这个比例也实在太小。

 

而在最考验基金公司投研实力的主动型基金的比拼中,公司今年以来仅有的一只业绩还说得过去的基金是国投瑞银瑞盈(161225),该基金属于灵活配置型基金,截至10月18日,该基金净值今年取得了21.25%的涨幅,这也是国投瑞银基金旗下今年目前为止唯一一只跑赢沪深300的主动型基金。但同样的问题再次出现,该基金最新规模只有2.87亿,从管理费贡献角度看,对公司的整体贡献也是相当有限。

 

综上所述,国投瑞银基金是一家主打货币基金的公司,在主动型投资方面能力尚有所欠缺。至于说到被动投资,同样是指数型基金,公司的几只产品与同行的产品相比,规模没有优势,而投资者都知道,只有规模大的指数基金产品,才具备更好的流动性。从这个意义上说,国投瑞银基金似乎像一家瘸腿的基金公司,只是靠货币基金来苦撑门面。